OPEC+延长减产计划：短期稳定，长期挑战
鉴于需求疲软与非OPEC+产油国产量增加，当地时间12月5日，OPEC+发表声明，决定将原定今年12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长3个月，至明年3月底，并将全面解除减产的时间推迟一年，至2026年底。此外，阿联酋也调整其增产计划，与OPEC+保持一致。
12月6日，汇丰全球大宗策略师Kim Fustier、Sadnan Ali等发布研报指出，OPEC+的这一决定近期对基本面起到支撑作用，预计将使月度超产量显著减少。然而，他们警告称，OPEC+此次延长减产计划只是“蒙混过关”，并未解决总产量过剩的根本问题。
报告指出，尽管OPEC+延长了减产计划，但考虑到仍有两组减产措施未被解除（至少要到2026年底），预计2026年底，OPEC+将仍有约520万桶/日的备用缓冲产能，高于长期平均水平。非OPEC国2025-2026年产油量的增速仍将超过需求增速，预计2026年超产将超过2025年达到120万桶/日，这将使恢复全面解除减产计划“遥遥无期”，对油价构成下行压力。
供给可能重回过剩局面
目前，OPEC+正在实施的三组减产措施，包括200万桶/日的“正式”减产、166万桶/日的“自愿”减产以及220万桶/日的“额外自愿”减产。在12月5日的会议前，OPEC+已确认将前两组减产措施的期限延长至2026年底。
报告预计，尽管OPEC+再度延长第三组减产计划，但全球原油市场供大于需的状况将延续到2026年，届时OPEC+可能也没有取消减产计划的“余地”。预计2024年超产为30万桶/日；2025年超产为20万桶/日，较此前50万桶/日的预期有所缩窄；2026年，供需基本平衡，但如果OPEC+如期取消220万桶/日的减产，超产量将增长至120万桶/日。
尽管OPEC+选择逐步解除减产的计划是目前“最不坏”的选择，但报告预计2025年及以后布伦特原油价格仍在70美元/桶及其以上的水平。对于OPEC+而言，一个可能的希望在于，美国新一届政府可能会加强对伊朗石油出口的管控，这将为OPEC+恢复增产提供空间。
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