作者 | 黄绎达
摘要
快手在2024Q3的财报中展现出了不俗的业绩，其总收入同比增长11.4%，超过市场预期。尽管其净利润也有显著增长，但令人费解的是，其股价在财报公布后的两个交易日内却大跌超过15%。本文将对快手的这份财报进行深入分析，探讨其背后的原因，并基于其基本面来评估其股价的安全性。
正文
在刚公布的2024Q3财报中，快手以其稳健的营收增长和净利润表现吸引了市场的关注。然而，股价的连续大跌却让人困惑。那么，这份财报的成色究竟如何？又是什么原因导致了股价的暴跌？
首先，从财报来看，广告业务是快手收入的基石，其贡献了约57%的收入，同比增长20%，远超行业大盘的增长。这主要得益于快手探索并成功应用了新的IAA短剧模式和UAX全自动投放解决方案，以及其在内容/社区生态建设上的持续努力。
电商业务方面，尽管传统上Q3是电商的淡季，但快手仍然实现了17.5%的同比增长，这主要得益于其在基建方面的努力，如新入驻商家的数量增长和电商内容运营的强化。
尽管直播业务的收入同比下降，但考虑到其作为基础设施的定位和逆周期的影响，这一结果并不意外。海外业务方面，快手的海外收入同比增长104%，这主要得益于其在巴西市场的成功。
然而，尽管业绩出色，市场对其的反应却令人费解。在财报公布后，快手股价连续两个交易日大跌，这可能是由于投资者对广告和电商两大核心业务的收入增速双双出现收窄的担忧，以及港股科技板块的整体弱势。
然而，要理解这份财报的成色，我们需要结合宏观背景，并深入理解快手自身的科技属性。广告业务是典型的顺周期行业，但在经济逆周期时，快手的广告业务依然能够保持强劲增长，这主要得益于其国民级地位和其探索新业务模式带来的增量收入。同时，快手的AI工具，如快意大语言模型、视频生成大模型可灵AI、推广大模型等，在内容生成与互动方面的应用已经非常广泛，这将进一步提升其变现效率。
从估值角度看，当前的快手被市场明显低估。随着经济的复苏和科技的驱动，快手的基本面未来将有更好的预期。即便从短期来看，以快手目前被明显低估的状态，依然拥有不错的安全边际。
图片说明
图1：快手港股近期走势；资料来源：wind，36氪
图2：快手近年来单季收入与2024Q3收入结构
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